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广电上市公司转型后期待强势“翻红”??“精品化”效应待爆发 翻红|广电

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发表于 2016-9-7 10:51:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
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                [摘要]
               
                    在刚刚过去的一个多月,广电板块可谓是热闹非凡,中国电影、上海电影、幸福蓝海、广西广电的加入极大地壮大了这支队伍,已经在A股锻炼多年的“老兵”们也在上半年做出了不错的榜样示范。
               
            
            
                原标题:广电上市公司转型后期待强势“翻红”
在刚刚过去的一个多月,广电板块可谓是热闹非凡,中国电影、上海电影、幸福蓝海、广西广电的加入极大地壮大了这支队伍,已经在A股锻炼多年的“老兵”们也在上半年做出了不错的榜样示范。

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A股上市公司半年报已经悉数披露完毕,这一次广电上市公司又交出了怎样的成绩单呢?
总体看来,影视板块(包括华谊兄弟、光线传媒、华策影视、万达院线、华录百纳、新文化、长城影视、唐德影视等)在2016年上半年取得了骄人的成绩,营业收入及净利润都实现了大幅度增长。有线电视网络板块(包括电广传媒、歌华有线、广电网络、吉视传媒、华数传媒、东方明珠、天威视讯、江苏有线、湖北广电等)也实现了稳步发展。
影视板块:
“精品化”效应待爆发
读数据:2016年上半年,影视板块上市公司的业绩多数提升明显。8家A股主要标的中有4家营业收入增幅大于50%。其中长城影视营收增幅高达189.79%。净利润增幅方面,光线传媒、华录百纳、长城影视增长均在30%以上,其中光线传媒(291.13%)远超同类公司。
影视板块的红火已经是这一两年的“惯性”,而这也与两大因素密切相关,内生方面,行业增长迅速,电影票房增速是最好的证明;外延方面,这两年影视公司纷纷通过外延并购的方式打通娱乐全产业链,带来的“并表”效应明显。就拿上半年营收增长最为“耀眼”的长城影视来说,“公司业绩的增长主要是收购东方龙辉30%股权、上海微距30%股权、上海玖明25%股权后,进一步强化了公司在广告业务板块的综合实力。报告期内公司广告业务整体实现营收5.08亿元,同比增长359.86%,极大地增强了公司整体的盈利能力”。渤海证券分析师齐艳丽表示,公司电视媒体及户外社区广告业务环节的增强有望与影视内容业务形成较为显著的协同效应,长城影视全产业链的运营已经开始运转,后续存在看点。
“副业”红红火火,那么主业——影视剧又如何呢?在分析师印培看来,此次上市公司在电视剧方面的收入和净利润增速并不理想,引发了资本市场对于影视板块未来业绩增长和行业基本面的担忧。
印培称,主营业绩不尽如人意的主要原因是电视剧精品化转型之后的重磅作品绝大多数都还没有确认收入,这与电视剧项目的制作周期和头部剧的播放时间窗口相关。电视剧项目从立项到播出并确认收入的周期在1.5—2年之间。2015年年初是电视剧精品化转型浪潮的起点,因此2017年将是项目落地的高峰期。从主要的电视剧公司上半年播出的情况来看,目前确认收入的作品均为精品化转型之前的旧剧。另外,暑期档是种子作品集中播出的时间,因此2016年重磅作品的收入确认将集中在2016年的下半年。
就华策影视来说,上半年播出并确认收入的剧目主要包括《新婚公寓》《我是杜拉拉》《亲爱的翻译官》等,虽然部分作品在一线卫视播出,但从IP和演员阵容来看,并不是议价能力强、单集售价高的超级剧目,因此对于公司的收入和毛利提升有限。公司单集价格在千万级别的大剧,包括《三生三世十里桃花》《孤芳不自赏》等,将在2017年陆续上映,预计收入将会于2016年下半年和2017年集中确认。
因此,在印培看来,尽管目前影视公司的业绩增长不是那么明显,但是随着各家影视公司“精品化”转型的逐步到位,二、三线剧目的减产,旧剧库存的计提完成后,业绩将会迎来明显的“翻红”。“现在,各家影视上市公司的毛利率呈现出显著的分化。精品化战略前瞻、转型力度大、主动降低长尾剧产量的公司,毛利在上半年均有不同程度的提升。例如华策影视的电视剧业务2016年上半年毛利率提升了5.1%。而转型步伐相对来说较慢的公司,受二、三线渠道预算下滑影响很大,毛利下降显著。例如新文化2016年上半年的毛利率同比下降了近21%。”
有线板块:
“+”思路带出新业绩
读数据:有线板块整体营收增长放缓,1/3的上市公司营收出现倒退,而接近一半的公司净利润下滑。电广传媒、吉视传媒、江苏有线增收不增利,天威视讯增利不增收,东方明珠、湖北广电更是收入、净利润齐跌。其中唯有歌华有线、广电网络、华数传媒维持了平稳发展。
首创证券分析师张炬华很早就预言过,有线板块在与互联网视频行业的博弈中正在迎来机遇期,未来行业业绩将呈现两极分化。他表示,积极进行扩张、资本运作频繁的公司,在业务结构升级的助力下将呈现稳健的业绩增长趋势,而其他公司的整体业绩增长则会呈现出明显颓势。
从这次中报的呈现来看,似乎是对张炬华言论的一次印证。就此次表现良好的歌华有线、广电网络、华数传媒来看,均是在报告期内积极布局新媒体或者增值服务,依靠“内生”与“外延”两股力量带动,实现了业绩的增长。例如,歌华有线积极布局新媒体,电视院线业务在国内27家有线网络公司落地,覆盖高清交互用户2000多万户;电视游戏方面,已在高清交互平台上线360余款游戏,注册用户已超过250万户;手机电视业务方面,完成咪咕视频、阅读听书、移动MM等业务接入;智慧城市方面,已经开展无线北京歌华视联网、智慧社区等建设项目。“公司今后将加快向提供综合服务的新媒体集团转型,公司收入结构将进一步优化,增值业务收入占比进一步上升。”中信证券分析师郭毅如此点评歌华有线如今的发展态势。
事实上,在网络服务遭受冲击与竞争日益激烈的当下,有线运营商们都在积极地寻求下一个业绩增长点,以试图实现多元发展,而随着项目的落地与完结,这些为了转型而做出的努力也终将会体现在各自的成绩单上。例如广电网络在内容、网络、服务、应用等多领域布局,转型“融合媒体运营商”的战略逐步落地。目前,公司已建成17个智慧社区项目,开发电视医疗、电视教育等服务项目。公司与东方明珠子公司上海文广合作开展高清互动业务,自6月上线至今用户已经突破3万。再比如湖北广电成立星燎投资,强势进军基金、证券、互联网等多个领域,全方位增强公司长期盈利能力;成立威睿科技布局VR产业,并在全国成功进行了炎帝拜谒大典VR直播;与武汉经济技术开发区合资建设的太子湖文化数字创意产业园区,已被列入武汉市“创谷计划”。
“广电网络运营商在传统主业上正沿着数字化、双向化和高清化的方向积极加速转型,并通过互联网融合电视、有线宽带网络、大数据分析平台、增值服务等多元化新业态全面融入‘互联网+’时代,增强竞争实力。”张炬华说。 请长期关注中国缤闹论坛网
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